估值尺 · Value Ruler

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現價198.67 延遲股價報價時間 10/22 16:20 美東

現價 ÷ 基準0.68× 很便宜

隱含波動率 (30 天)82.7%

分析師平均目標僅供參考，不影響燈號380 +91%

估值報告GPT-6 High10/18 · 看全文

估值尺現價、三個情境，和目前到期日的履約價

綠燈黃燈紅燈建議的履約價標記畫在履約價的位置；賣 put 的燈號顏色看實際買入價（履約價 − 權利金）。

建議價位報告給的是價位，每天放到當天最合適的合約上

賣 put價位 10/22 · 重挑Codex 備援

首選180180P · 11/20跨財報，風險較高180 比基準估值 292.5 低約 38.5%，且僅比悲觀估值 170 高約 5.9%，不必依賴樂觀情境便是願意買進的價格。
備選170170P · 11/20跨財報，風險較高170 等於悲觀估值，並比基準估值 292.5 低約 41.9%，是更保守且願意買進的價格。

賣 call價位 10/18 · 報告GPT-6 High

首選300300C · 11/20跨財報，風險較高$300 出售價略高於 $292.50 的基準合理價，當 2027 年預期獲利與 25 倍估值大致實現時，是合理的股票出售價格。
備選340此價位暫無合約$340 出售價高於 $292.50 的基準估值，但低於 $432.00 的樂觀估值，可在出售前保留較多獲利與本益比擴張的上漲空間。

如果被指派以賣出 1 口（100 股）計算

首選180P · 11/2029 天

收到的權利金: $850
要準備的現金: $18,000
實際買入價: 171.50 0.59×
年化: 59.4%
跌到悲觀價 170 時: −1%

備選170P · 11/2029 天

收到的權利金: $490
要準備的現金: $17,000
實際買入價: 165.10 0.56×
年化: 36.3%
跌到悲觀價 170 時: +3%

只列 21–50 天的到期日；在下次財報當天或之後到期的，會標「跨財報」。

賣 put

燈號看「實際買入價 ÷ 基準價」：0.75 倍以下綠燈、0.85 倍以下黃燈，其餘紅燈。實際買入價 = 履約價 − 權利金；權利金一律用買價（bid），比較保守。建議是報告給的價位，首選和備選各一個，每天放到當天最合適的合約上；燈號照同一套規則，選到紅燈也照實標示。

燈號	履約價	價外	權利金買 / 賣	年化	Delta	實際買入價	÷ 基準	未平倉
綠燈	195	1.8%	14.60 / 18.60	94.2%	0.42	180.40	0.62×	24
綠燈	190	4.4%	12.60 / 16.30	83.5%	0.37	177.40	0.61×	112
綠燈	首選 180	9.4%	8.50 / 11.50	59.4%	0.29	171.50	0.59×	47
綠燈	備選 170	14.4%	4.90 / 8.30	36.3%	0.22	165.10	0.56×	12

綠燈195÷ 基準0.62×年化94.2%
權利金買 / 賣14.60 / 18.60實際買入價180.40價外1.8%Delta0.42未平倉24
綠燈190÷ 基準0.61×年化83.5%
權利金買 / 賣12.60 / 16.30實際買入價177.40價外4.4%Delta0.37未平倉112
綠燈180首選÷ 基準0.59×年化59.4%
權利金買 / 賣8.50 / 11.50實際買入價171.50價外9.4%Delta0.29未平倉47
綠燈170備選÷ 基準0.56×年化36.3%
權利金買 / 賣4.90 / 8.30實際買入價165.10價外14.4%Delta0.22未平倉12

賣 call持有 100 股時

燈號看「履約價 ÷ 基準價」：1.30 倍以上綠燈、1.15 倍以上黃燈，其餘紅燈。年化用現價計算。建議是報告給的價位，首選和備選各一個，每天放到當天最合適的合約上；選到紅燈也照實標示。

燈號	履約價	價外	權利金買 / 賣	年化	Delta	÷ 基準	未平倉
紅燈	首選 300	51.0%	0.15 / 1.90	1.0%	0.06	1.03×	168
紅燈	340	71.1%	沒有報價	—	0.03	1.16×	12
紅燈	380	91.3%	沒有報價	—	0.01	1.30×	40
紅燈	420	111.4%	沒有報價	—	0.01	1.44×	53

紅燈300首選÷ 基準1.03×年化1.0%
權利金買 / 賣0.15 / 1.90價外51.0%Delta0.06未平倉168
紅燈340÷ 基準1.16×年化—
權利金買 / 賣沒有報價價外71.1%Delta0.03未平倉12
紅燈380÷ 基準1.30×年化—
權利金買 / 賣沒有報價價外91.3%Delta0.01未平倉40
紅燈420÷ 基準1.44×年化—
權利金買 / 賣沒有報價價外111.4%Delta0.01未平倉53

基準價怎麼算正常一年能賺多少 × 市場願意付幾倍

正常一年每股賺11.70

報告: 判斷

市場願意付25 倍

報告: 判斷

基準價293

現價 198.67 是它的 0.68 倍很便宜

判斷估值者自己的選擇，你可以不同意。

如果倍數不一樣

24 倍2810.71×很便宜
25 倍 · 採用2930.68×很便宜
26 倍3040.65×很便宜

倍數差 1 倍，基準價就差 11.70。基準價是估計，不是精確答案。

三個情境

悲觀8.5 判斷×20 倍=170
AI 與先進封裝資本支出放緩，使 2027 年調整後 EPS 降至 $8.50，半導體設備業的景氣循環風險令本益比收縮至 20 倍，得到 $170.00 的悲觀合理價。
基準11.7 判斷×25 倍=293
先進製程與先進封裝需求延續，支持 2027 年調整後 EPS 達 $11.70，以 25 倍本益比平衡成長潛力、設備景氣週期與會計調整風險，得到 $292.50 的基準合理價。
樂觀13.5 判斷×32 倍=432
AI、HBM 與先進封裝投資超越預期，使 2027 年調整後 EPS 提升至 $13.50，持續的高成長預期支持 32 倍本益比，得到 $432.00 的樂觀合理價。

信心中基本面改善中估值日期2026-10-18下次財報2026-11-05 (14 天後 · 未確認)

加倉／減倉地圖價格區間 = 基準價 × 倍數，由程式計算

大量加倉現在 198.67< 219< 0.75×

加倉219 – 2490.75–0.85×

小量加倉或持有249 – 2930.85–1.00×

持有293 – 3361.00–1.15×

部分減倉、可賣 call336 – 3801.15–1.30×

大幅減倉> 380> 1.30×

催化劑

先進製程、HBM 與先進封裝需求延續，支持 2027 年獲利成長。
超過 10 億美元的積壓訂單逐步轉為營收，提高獲利能見度。
與 Rigaku 的光學及 X-ray 混合量測合作若成功，可拓展長期市場機會。
毛利率與營業利益率持續改善，提高獲利超越基準情境的可能性。

風險

AI、HBM 或先進封裝資本支出放緩，可能造成訂單延後及獲利下修。
客戶集中度偏高，使營收容易受到主要客戶採購調整影響。
Rigaku 股權投資、可轉換公司債及資本配置增加財務與潛在稀釋風險。
非 GAAP 調整幅度較大，使可持續經濟獲利的判斷存在不確定性。
即使獲利持續成長，半導體設備股的估值倍數仍可能收縮。