估值尺

截至 2026-10-19，我對 SKHY 的判斷是基本面改善、估值具吸引力，但仍須保留記憶體循環的安全邊際。採用股價為當日收盤 142.87 美元；基準合理價 180 美元，悲觀 105 美元、樂觀 280 美元。整體信心為 medium（中等）。股價來源

建議的買進價位為 sell put 主選 120 美元、備選 105 美元；以每 100 股搭配一口 covered call 的策略而言，願意賣出的價位為 主選 180 美元、備選 220 美元。

SKHY 是 SK hynix 的美國存託股，每一股 ADS 代表韓國普通股的 十分之一。以下估值與選擇權價位全部採用「美元／ADS」，避免混用韓股 EPS 與美股價格。SEC 公開說明書

最新已公布的第二季財報顯示，改善來自本業，並非只有市場題材：

公司表示，HBM4 已在第二季開始大量出貨，並與約十家客戶完成長期供應協議。這些進展支持需求能見度，但不能視為所有產品的售價與利潤都已鎖定。公司第二季財報

另一項催化劑是董事會通過 40 兆韓元庫藏股買回及註銷計畫，並規劃將 2025–2027 年累計自由現金流的股東回饋目標提高至超過 50%。這有助每股價值，但實際效果仍取決於執行價格、進度與自由現金流。公司股東回饋公告

我的主要風險判斷有三項：AI 資本支出減速可能同時壓低需求與記憶體售價；競爭和擴產可能讓目前的高利潤率回落，並增加折舊負擔；韓元匯率與業外損益則可能使美元 ADS 的報導 EPS 偏離本業表現。

估值採用正常化年度 EPS × 本益比，評估未來約一年合理價值，不把它當成一個月內的股價預測。

Finviz 列出的四個尚未公布季度 EPS 預估為 6.14、7.15、7.59、8.25 美元，合計 29.13 美元。我將基準正常化 EPS 設為 20 美元，較該合計低約 31.3%，為獲利正常化與預測誤差留出空間。這是我的估值假設，並非公司指引，也不是已完成逐項調整的會計 EPS。季度 EPS 預估

基準合理價明確為：20 美元 EPS × 9 倍＝180 美元。 這套本益比估值不另外加回淨現金。按採用股價計算，基準上行空間約 26.0%，悲觀下行約 26.5%；105 美元也不是極端情境下的保證底價。

分析師平均目標價採 Stock Analysis 彙整的 252.21 美元，其樣本為 15 位分析師。我採取更保守的獲利與倍數，因此合理價低於市場平均目標。分析師目標價

針對 25–45 DTE 的 sell put，以報告日計算，11 月 13 日、11 月 20 日及 11 月 27 日分別為 25、32、39 DTE。可優先檢查 2026-11-20 月選的實際買賣價差與成交條件。

Put 採現金擔保方式：一口 120 put 準備 12,000 美元承接資金；105 put 則準備 10,500 美元。120 美元雖有基準估值折讓，若悲觀情境發生，仍可能承受損失。

Covered call 採每 100 股最多搭配一口標準合約。180 美元是較明確的基準價出場選擇；220 美元則保留更多重估空間。兩者是替代方案。賣出 call 後，上漲超過履約價的利益受到限制，股票下跌風險仍然存在。

可查到的 10 月 16 日歷史資料中，11 月 20 日到期的 120 put 最後成交價為 3.66 美元／股，180 call 收盤成交價為 1.25 美元／股，對應標準一口分別為 366、125 美元。這些是歷史成交參考，不是 10 月 19 日可成交報價；下單前須重新確認 bid／ask，使用限價單。105 put 與 220 call 未取得同日可靠報價，因此不估填權利金。Put 歷史快照、180 call 歷史資料

下一次財報已由公司確認為 2026-10-28，首爾時間上午 9 時。上述到期日均跨越該次財報，須承擔跳空風險；價位建議仍以願意實際承接或出售股票為前提。SEC 財報會議公告